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连续几日的放量大涨，引起了市场内外的高度关注。广大投资者不禁产生了诸多困惑，9月24日开启的行情是反弹还是反转？这轮行情能持续多久？行情展开的主线是什么？投资者又该如何应对？笔者经过深入的思考，将就以上几个问题阐述自己的观点，希望能够对投资者的操作起到一定的借鉴作用。
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股市之涨在深秋
]article_adlist-->深秋9月，A股行情表现为先抑后扬，其中上证指数、深证成指、创业板指分别上涨17.39%、26.13%、37.62%。A股此次看似疯狂的上涨始于9月24日，当日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，公布了一系列重磅政策，涉及降准降息、降低存量房贷利率、新的支持资本市场货币政策工具和引导提高上市公司质量等；9月26日重磅利好再度出现，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。在上述连续重磅利好的催化下，截至9月30日收盘，短短5个交易日的时间，沪指从2748.92涨至3336.50点，累计涨幅达21.38%；同期深成指累计涨幅达30.26%，创业板指累计涨幅达42.12%。正如笔者在《9月市场展望》一文所预期，相关政策的推出将稳定股市，9月股市月线大概率收阳。
图1：上证指数
数据来源：财达股市通,2024-09-309月30日投资者丝毫没有对国庆假期可能出现利空的担忧，A股创下多项交易新纪录，当日创下最快破万亿纪录，全天成交额达到2.59万亿元，创出历史最大成交金额；创业板指单日上涨15.36%，创历史纪录。行情启动猛如虎，但此轮行情是反弹还是反转，是国庆假期投资者激烈讨论的问题。
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反转行情值得期待
]article_adlist-->从市场表现来看，自2023年以来，欧美股市走出了明显的上升趋势，而A股市场则屡次探底，与欧美股市形成明显的背离走势。从市场估值水平来看，A股市场整体估值出现了低估再低估的不正常现象，据此分析，A股国庆节前出现爆发式上涨就不足为奇了。东方财富Choice数据显示，2024年9月30日两市平均市盈率为19.07倍，与欧美等国外主要市场进行对比，A股市场整体估值仍然处于偏低水平，未来提升空间较大。
图2：市场估值走势图
数据来源：Choice数据，2024-09-30相比欧美股市，当前A股市场具备较高投资性价比。我们可以从图3看出，在2024年第三季度沪深主板、创业板、科创板的总市值均有增长，说明有资金在逢低建仓，其中创业板环比大幅增长26.43%。在9月24日之后利好政策的推动下，资金加速流入A股市场。笔者认为，鉴于当前A股市场整体估值仍然处于偏低水平，A股市场在10月将会有资金持续流入，推动股市上涨。
图3：各板块总值变化（单位：万亿）
数据来源：wind,财达证券，2024年9月30日有部分投资者认为当前宏观基本面不支持A股的持续性上涨，担忧A股反弹后再度下跌。我们可以从基本面进行分析，从国家新近颁布的一系列经济刺激政策来看，宏观经济面的改善可以预期。当前我国已在新能源汽车、电力设备、家电等行业取得了全球竞争优势，未来将有更多行业变强。随着我国制造业不断由大变强，为A股的上涨奠定了坚实的基础。那么股市作为经济的晴雨表，将提前经济发展状况表现出来。
A股自2021年高点以来，已经历3年下跌，压抑的做多情绪被集中释放，这是导致短期暴涨的原因。结合基本面和资金面来看，笔者认为A股市场将终结2021年以来的下跌周期，此轮行情可以定性为反转，而非反弹。如果我们把此轮行情定性为反转，行情的持续性将会有一定保证，恐不会短时间内结束，那么我们在10月的主要任务是抓住反转行情的主线。
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行情展开的主线
]article_adlist-->5个交易日内沪深市场行业资金流
数据来源：Choice数据，2024年9月24-30日股市自9月24开始的暴涨行情，各行业基本处于普涨状态，我们可以观察市场的资金流向去识别行情的主线。从连续5个交易日的统计数据来看，券商、互联网金融、酿酒行业、电池、半导体、软件开发等六大行业成为资金流入的主要方向。根据历史经验，通常大的行情的初始阶段，券商、金融、蓝筹白马率先启动，从而带动指数的大涨。本次行情在提振资本市场、房地产止跌企稳的国家政策催化下，券商、地产同样出现了连续大涨。那么券商、地产会是此轮行情展开后的主线吗？
图5：证券公司指数
数据来源：财达股市通,2024-09-30作为市场预期向好的先行指标，券商是反转行情的“旗手”。笔者在《8月市场展望》中指出，相对于大金融板块内的银行、保险来说，券商2024年以来的走势明显偏弱，在消化各种利空因素之后，后期估值修复行情值得期待。9月24号之后市场交易活跃度大幅提升，利好券商的经纪业务，未来随着企业上市融资、并购重组、市值管理等业务的逐渐增多，券商的投行业务将恢复发展，市场对券商未来业绩改善形成良好预期，那么估值修复随即轰轰烈烈的展开。
但笔者认为，虽然反转行情的初始阶段，券商、地产成为资金流入的主要方向之一，但后续市场资金将逐步聚集到科技板块。目前我国经济处于产业升级的关键时期，代表战略性新兴产业和未来产业的新质生产力是国家大力发展的重点方向。笔者认为国庆节后行情继续展开的话，科技板块将成为行情展开的主线，我们可以从港股的走势得到启示。国庆假期恒生指数刷新两年半新高。在10月4日，港股市场涨幅最大的板块已经不是券商和地产，而是半导体。半导体板块整体涨幅一度突破50%，为港股市场涨幅排名第一的板块，有个股涨超285%！
投资建议
]article_adlist-->凡事预则立，不预则废。对于短线交易者来说，就是计划你的操作，操作你的计划。笔者在《8月市场展望》一文中曾建议投资者可以采取”正金字塔”方式去建仓,比如初步仓位可以达到30%，此后可以视市场的具体走势进行仓位管理。如果有准备的投资者在9月24号之前已经提前布局，那么就可以在行情启动之后，坚定持股。
图6：半导体指数
数据来源：财达股市通,2024-09-30但现实是A股经历了3年多的下跌，大多数投资者已经失去了信心，在行情启动前反而降低了仓位。多数投资者要么空仓，要么就是仓位很低，面对行情的突然启动，感到手足无措。在此，笔者建议那些已经错过了行情初始大涨的投资者，可以选择介入科技板块。笔者自8月以来，连续撰写了有关半导体、消费电子、数字经济、华为产业链、智能穿戴等方面的一系列文章供投资者参考。
]article_adlist-->撰写者：财达证券投资顾问段红彬 注册投顾执业编号：S0400618030006
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